Типичные показатели урожайности

Существует три источника возврата, которые инвестор может рассчитывать получить путем инвестирования в облигации:
1. Выплата купона эмитентом.
2. Любой прирост капитала или убыток (отрицательный доход в долларах), когда облигация созревает, называется или продается. В этом разница между ценой покупки и ценой, когда облигация больше не принадлежит вам.
3. Доход от реинвестирования промежуточных денежных потоков, таких как процентные платежи и любые предоплаты основной суммы до окончательной или указанной даты погашения. Вы принимаете промежуточный платеж и инвестируете его в другую систему фиксированного дохода, чтобы получить дополнительную прибыль. Это также называется интересом к процентам.
Этот раздел посвящен формулам и математике связи; некоторые из вопросов, которые вы видите на экзамене CFA Level 1, почти наверняка выйдут из этого раздела.
1. Текущая доходность
Текущая доходность относится к годовой процентной ставке купона по рыночной цене облигации:
Формула 14. 10

Текущая доходность = годовой долларовый процентный процент / цена


Пример: текущая доходность
десятилетняя облигация IBM со ставкой 5% и рыночной ценой 98. > Ответ:
Шаг1 - Выясните годовой процент купонного дохода в долларах =. 05 x $ 100 = 5 $
Текущая доходность = $ 5/98 =. 05102 = 5. 1%
Текущая доходность выше при продаже облигаций со скидкой. И наоборот, для премиальной облигации. Если облигация продается по номиналу, текущая доходность будет равна ставке купона.
Недостатком, использующим текущий доход, является то, что он учитывает только купонный интерес и ничего больше.
2.
Доходность к погашению (YTM) Доходность к погашению - наиболее популярная мера доходности на рынке. Это ставка, которая приведет к тому, что текущая стоимость денежных потоков облигаций будет равна рыночной цене плюс начисленные проценты. Чтобы найти YTM, нужно развить денежные потоки, а затем, посредством проб и ошибок, найти процентную ставку, которая отражает текущую стоимость денежного потока, равную рыночной цене плюс начисленные проценты.
Это в основном особый тип внутренней нормы прибыли (IRR).
Пример: доходность к погашению
Пример использования вышеуказанной облигации IBM: денежные потоки будут состоять из 20 платежей в размере 2 долларов США. 50 раз в шесть месяцев и платеж, двадцать шесть месяцев с этого момента, 100 долларов США. Настоящие значения, использующие различные полугодовые скидки, следующие:

Годовая процентная ставка
Текущее значение 2. 50%
100 2. 60%
99. 5 2. 70%
99 2. 80%
98. 5 2. 90%
98
При использовании ставки 2,9% текущая стоимость денежных потоков равна цене 98 долларов США. 00. Следовательно, полугодовой доходность к погашению составляет 2,9%. Теперь, когда мы нашли это, мы должны превратить его в рыночную конвенцию или эквивалентную доходность. Чтобы получить эту доходность, удвойте полугодовой тариф.В этом примере это будет 5,8% доходности к погашению.


Цена облигации, ставка купона, текущая доходность и доходность до погашения
Для продажи облигаций по номиналу:

  • Ставка купона = Текущая доходность = Доходность к погашению
    Для продажи облигаций со скидкой: > Ставка купона <текущая доходность <доходность к погашению
  • Для продажи облигаций с премией:
    Ставка купона> Текущая доходность> Доходность к погашению
  • Ограничения ставки доходности к погашению заключаются в том, что предполагается, что thecoupon ставка будет реинвестироваться с процентной ставкой, равной YTM. Кроме того, он учитывает купонный доход и прирост капитала, а также сроки движения денежных средств.
    3.

Доход до первого вызова
Доход до первого вызова вычисляется для вызываемой облигации, которая в настоящее время не подлежит вызову. Фактический расчет такой же, как и доходность к погашению, с той лишь разницей, что вместо использования номинальной стоимости и указанного срока погашения аналитик будет использовать цену звонка и первую дату вызова при расчете доходности. 4.
Доходность к первому парному вызову
Опять же, доходность к первому парному вызову - это та же процедура, что и выше, с той разницей, что дата погашения, которая будет использоваться вместо указанной даты погашения, - это первый раз, когда эмитент может вызывать облигации по номинальной стоимости. 5.
Доходность к возврату
Доходность к возврату используется, когда облигации в настоящее время подлежат вызову, но существуют определенные ограничения на источник средств, используемых для выкупа долга при осуществлении вызова. Датой возврата является первая дата, когда облигация может быть вызвана с использованием более дешевой задолженности. Расчет такой же, как и YTM. 6.
Доходность к поставке
Доходность по ставке - доходность к первой дате старта. Он рассчитывается так же, как YTM, но вместо указанного срока погашения облигации используется первая дата старта. 7.
Доходность к худшему
Доходность к худшему - это доходность, когда вы вычисляете все возможные вызовы и даете дату с наименьшим возможным выходом. Например, если вы подсчитаете все даты звонков и доходность выйдет следующим образом: 5. 6%, 7. 6%, 8. 2% и 7. 5%, доходность к худшему составит 5. 6%. Эта мера мало влияет на потенциальную отдачу; он должен измерять наихудшую возможную прибыль, которую получит инвестор, если облигация будет вызвана или поставлена. 8.
Доход от денежных потоков
Прибыль от денежных потоков с ценными бумагами с ипотечным покрытием и активами. Денежные потоки данных ценных бумаг представляют собой процентные и основные платежи. Что осложняет ситуацию, так это то, что заемщики, которые составляют ипотечный кредит или пул активов, могут выплатить свои ссуды полностью или частично до запланированного основного платежа. Из-за этого необходимо оценивать денежные потоки и делать предположение о том, когда могут произойти эти основные предоплаты. Ставка, которая существует, когда происходит предоплата, называется скоростью предоплаты или скоростью предоплаты. Как только этот показатель оценивается, можно рассчитать доходность. Доходность представляет собой процентную ставку, которая приведет к тому, что текущая стоимость предполагаемых денежных потоков будет равна цене плюс начисленные проценты. Пример: доходность денежного потока
Поскольку денежные потоки для этих ценных бумаг обычно ежемесячно, необходимо выработать эквивалент по облигациям. Математика здесь немного отличается от приведенных выше примеров:
Шаг 1 - эффективный годовой доход должен быть рассчитан с ежемесячной доходностью, составив его в течение шести месяцев.
Эффективный полугодовой доход = (1 + месячный доход) до 6
th
мощность -1 Шаг 2 - удвоить эффективный полугодовой доход для получения годового денежного потока по облигации эквивалентный базис. Выход денежного потока = 2 x {(1 + месячный доход) до шестой мощности-1}
Ответ:
Итак, если месячный доход. 8%, тогда:
Выход денежного потока = 2 * {1. 008) до шестой степени -1}
= 2 x. 04897
= 9. 79%