P / E 10 Соотношение

Что такое отношение «P / E 10»

Коэффициент P / E 10 - это оценочная мера, обычно применяемая к широким индексам акций, которая использует реальные доходы на акцию в течение 10 летнего периода. Отношение P / E 10 использует сглаженные реальные доходы, чтобы исключить колебания чистой прибыли, вызванные колебаниями нормы прибыли в течение типичного бизнес-цикла. Это соотношение было популяризировано профессором Йельского университета Робертом Шиллером, который выиграл Нобелевскую премию по экономическим наукам в 2013 году. Он привлек большое внимание после того, как Шиллер предупредил, что безумный митинг на фондовом рынке США в конце 1990-х годов окажется пузырь. Отношение P / E 10 также известно как «циклически скорректированное отношение PE (CAPE)» или «отношение Шиллера PE».

РАЗВЛЕЧЕНИЕ «P / E 10 Ratio»

Отношение P / E 10 основано на работе известных инвесторов Бенджамина Грэма и Дэвида Додда в их легендарном инвестиционном томе 1934 года «Анализ безопасности». «Грэм и Додд рекомендовали использовать многолетний средний доход на акцию (EPS) - например, 5, 7 или 10 лет - при вычислении коэффициентов P / E для управления циклическими эффектами.

Коэффициент P / E 10 рассчитывается следующим образом: возьмите годовой EPS индекса акций, такого как S & P 500, за последние 10 лет. Отрегулируйте эти доходы для инфляции, используя индекс потребительских цен. В среднем за эти 10 лет. Разделите текущий уровень S & P 500 на 10-летний средний показатель EPS, чтобы получить соотношение P / E 10 или CAPE.

Соотношение P / E 10 во многом меняется. Согласно данным, впервые представленным в бестселлере Шиллера «Irrational Exuberance» (который был выпущен в марте 2000 года, совпадающий с вершиной бума dot-com), обновленный для покрытия периода с 1881 по ноябрь 2013 года, соотношение варьировалось от минимума 4. 78 в декабре 1920 года до пика 44,20 в декабре 1999 года.

Критика отношения P / E 10 заключается в том, что она не всегда точна в сигнальных рыночных вершинах или низах. Например, статья в выпуске «Американской ассоциации индивидуальных инвесторов» за сентябрь 2011 года отметила, что отношение CAPE для S & P 500 составило 23 35 в июле 2011 года. Сравнивая это соотношение с долгосрочным средним значением CAPE 16 41, предположил бы, что индекс был более чем на 40% переоценен в этот момент. В статье предлагается, чтобы отношение CAPE представляло собой слишком медвежий взгляд на рынок, поскольку традиционные меры оценки, такие как P / E, показали, что S & P 500 торгуется с кратным 16. 17 (на основе сообщенной прибыли) или 14. 84 (на основе операционная прибыль). Хотя S & P 500 упал на 16% в течение одного месяца с середины июля до середины августа 2011 года, индекс впоследствии вырос более чем на 35% с июля 2011 года до новых максимумов к ноябрю 2013 года.