Великая депрессия

Что было «Великой депрессией»

Великая депрессия была самым большим и долгим экономическим спадом 20-го века и, по некоторым данным, современной мировой историей. По большинству современных счетов он начался с краха фондового рынка США 1929 года и не полностью закончился до Второй мировой войны, в 1946 году. Экономисты и историки часто ссылаются на Великую депрессию как на важнейшее экономическое событие 20-го века.

Начало: крах фондового рынка

После короткой депрессии 1920-1921 годов - известной как «Забытая депрессия», хотя фондовый рынок упал почти на 50%, а корпоративная прибыль снизилась более чем на 90% % - экономика США пользовалась устойчивым ростом в течение оставшейся части десятилетия, предоставляя большую часть рева Революции 20-х годов. Наряду с чрезвычайно рыхлой денежной массой (подробнее об этом ниже), помогая стимулировать беспрецедентный рост цен на активы, были высокие уровни маржинальной торговли со стороны инвесторов: это был период, когда американская общественность открыла фондовый рынок и сначала вошла в голову. Спекулятивные бешенства формировались как на рынках недвижимости, так и на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). В преддверии октября 1929 года цены на акции выросли до рекордно высоких кратных более чем в 30 раз, а базовый индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA) увеличился на 500% всего за пять лет.

Буйвол NYSE вспыхнул 24 октября 1929 года, в день, который стал известен как черный четверг. Следующая неделя принесла черный понедельник (28 октября) и черный вторник (29 октября); DJIA упал более чем на 20% за эти два дня. Фондовый рынок в конечном итоге упадет почти на 90% по сравнению с его пиком 1929 года.

Рябь от крушения распространилась по Атлантическому океану в Европу, вызвав другие финансовые кризисы; с крахом Boden-Kredit Anstalt, самого важного банка Австрии, в 1931 году экономическое бедствие ударило по континенту в полную силу.

Что вызвало Великую депрессию?

Крушение фондового рынка 1929 года уничтожило много номинальных богатств, как корпоративных, так и частных, и отправило экономику США в штопор. В начале 1929 года уровень безработицы в США составлял 3,2%; к 1933 году он вырос до 24. 9%. Несмотря на беспрецедентные интервенции и государственные расходы, предпринятые администрациями Герберта Гувера и Франклина Делано Рузвельта, в 1938 году он оставался выше 18,9%. Реальный валовой внутренний продукт (ВВП) на душу населения был ниже уровня 1929 года к тому времени, когда японцы бомбили Перл-Харбор, в конце 1941 года.

Хотя кризис, вероятно, вызвал десятилетний экономический спад, большинство историков и экономистов согласны с тем, что оно само по себе не вызвало Великой депрессии и не объясняет, почему глубина и настойчивость спада были настолько серьезными. Вместо этого было множество конкретных событий и политик, которые поставили страну на Великую депрессию, а затем помогли продлить ее в течение 1930-х годов.

Ошибки Молодой Федеральной Резервной Системы

Относительно новая Федеральная Резервная Система неспособна обеспечить деньги и кредит до и после аварии в 1929 году, согласно монетаристам, таким как Милтон Фридман, и, как признал бывший председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке , Созданный в 1913 году, ФРС оставалась более или менее неактивной в течение первых восьми лет своего существования. Однако после восстановления экономики, вызванной депрессией 1920-1921 годов, она позволила существенно увеличить денежную экспансию. Общая денежная масса выросла на 28 млрд. Долл. США, что на 61,8% больше, чем в период с 1921 по 1928 год. Банковские депозиты выросли на 51,1%, сберегательные и кредитные акции выросли на 22,4%, а чистые резервы по страхованию жизни выросли на 11,3%. Все это произошло после того, как Федеральная резервная система сократила требуемые резервы до 3% в 1917 году: прирост запасов золота через Казначейство и ФРС составлял всего лишь 1 доллар США. 16 миллиардов.

Увеличивая денежную массу и сохраняя низкие процентные ставки в течение десятилетия, ФРС подстрекала к быстрому расширению, предшествовавшему краху - большая часть избыточного роста денежной массы стимулировала фондовый рынок и пузыри на рынке недвижимости. После того, как пузыри всплыли, и рынок разбился, ФРС предприняла противоположный курс, сократив денежную массу почти на треть, вызывая серьезные проблемы с ликвидностью для многих небольших банков и забивая надежды на быстрое восстановление. Как отметил Бернанке в своем обращении к ноябрю 2002 года, до того, как ФРС существовала, банковские паники обычно решались в течение нескольких недель: крупные частные финансовые учреждения одолжили деньги самым сильным меньшим, чтобы сохранить целостность в системе. Фактически, Паника 1907 года предложила аналогичный сценарий: когда паническая продажа послала NYSE, которая спадала вниз и привела к банковскому бегу, инвестиционный банкир Дж. П. Морган вмешался, чтобы сплотить жителей Уолл-стрит, чтобы перевести капитал в банки, лишенные средств. По иронии судьбы, именно эта паника привела правительство к созданию Федерального резерва, отчасти избавив его от отдельных финансистов, таких как Морган.

Но ФРС не смогла взять на себя такую ​​роль наличных денег, которая поддерживала роль системы в период между 1929 и 1932 годами. Вместо этого она стояла, наблюдая за развалом денежной массы и позволяя буквально тысячам банков потерпеть неудачу (на временные законы о единичном банковском обслуживании очень затрудняли развитие и диверсификацию институтов, чтобы выжить в результате массового вывода депозитов). Суровая реакция ФРС, хотя ее трудно понять, возможно, произошла, поскольку она опасалась, что спасение небрежных банков будет только способствовать большей безответственности бюджета в будущем. Другими словами, жестокая любовь. Но можно утверждать, что ФРС фактически создала условия, из-за которых экономика перегрелась, а затем пнула экономику, когда она снизилась.

Промахи президента Гувера

Часто характеризующийся как «нечего» президентом, Герберт Гувер действительно принимал меры после аварии. В период с 1930 по 1932 год он увеличил федеральные расходы на 42%, вовлекая в масштабные программы общественных работ, таких как Финансовая корпорация реконструкции и повышая налоги для оплаты за них.Он фактически запретил иммиграцию в 1930 году для того, чтобы неквалифицированные рабочие могли наводнять рынок труда. К сожалению, многие из его и Конгресс других вмешательств после краха - заработной платы, труда, торговли и контроля над ценами - повредили способность экономики корректировать и перераспределять ресурсы.

Одна из главных проблем Гувера заключалась в том, что зарплата рабочих будет сокращаться после экономического спада. Чтобы обеспечить высокую зарплату во всех отраслях, он рассуждал, цены должны были оставаться высокими. Чтобы цены были высокими, потребителям нужно было платить больше. Однако общественность сильно пострадала в результате крушения, и у большинства людей не было ресурсов, чтобы тратить щедро на товары и услуги. Компании не могли рассчитывать на зарубежную торговлю: иностранные страны не желали покупать сверхценные американские товары, чем американцы.

Эта мрачная реальность заставила Гувера использовать законодательство, козырь правительства, чтобы попытаться поддерживать цены (и, следовательно, заработную плату), забивая более дешевую внешнюю конкуренцию. Следуя в неудачной традиции протекционистов и против протестов более чем 1 000 экономистов страны, он подписал закон о тарифах Смут-Хоули 1930 года. Закон начался как способ защитить сельское хозяйство, но расширился многопрофильный тариф, налагающий огромные пошлины на более чем 880 иностранных продуктов. Почти три десятка стран ответили, а импорт упал с 7 млрд. Долл. США в 1929 году до всего лишь 2 долл. США. 5 млрд. В 1932 году. К 1934 году международная торговля сократилась на 66%. Неудивительно, что экономические условия ухудшились во всем мире.

Желание Гувера поддерживать рабочие места и уровни индивидуальных и корпоративных доходов было, безусловно, понятным. Но он побуждал предприятия повышать заработную плату, избегать увольнений и поддерживать высокие цены в то время, когда они, естественно, должны были упасть (с предыдущими циклами рецессии / депрессии, США страдали от одного до трех лет низкой заработной платы и безработицы до падения цен привели к восстановление). Не в состоянии поддерживать эти искусственные уровни, и с глобальной торговлей эффективно отрезаны, экономика США упала с рецессии в депрессию.

Спорный новый курс

. В 1933 году президент Франклин Рузвельт пообещал значительные изменения, и действительно, новый курс, который он инициировал, - это инновационная, беспрецедентная серия национальных программ и актов, направленных на укрепление американского бизнеса, сокращение безработицы и защищать общественность. Основываясь на кейнсианской экономике, в частности, на идее, что правительство может (и должно) стимулировать экономику, «Новый курс» поставил высокие цели по созданию и поддержанию национальной инфраструктуры, полной занятости и здоровой заработной платы за счет цен, заработной платы и даже контроля за производством ,

Но можно утверждать, что, по сути, Рузвельт продолжал многие из выступлений Гувера - только в более широких масштабах. Он сохранил на месте жесткую ориентацию на ценовую поддержку и минимальную заработную плату, и взял У. С. от золотого стандарта, запретив людям накапливать золотые монеты и слитки. Он запретил монополистические (некоторые из них говорили о конкурентной) деловой практике, учредил десятки новых программ общественных работ и других агентств по созданию рабочих мест, а также заплатил фермерам и владельцам ранчо за то, чтобы остановить или сократить производство (одной из самых душераздирающих головоломок этого периода была уничтожение избыточных культур, несмотря на потребность в тысячах для дешевой пищи).

Чтобы заплатить за эти инициативы наряду с новыми программами, такими как социальное обеспечение, федеральные налоги утроились между 1933 и 1940 годами, включая походы в акцизы, личные подоходные налоги, налоги на наследство, налоги на корпоративные подоходные налоги и налог на сверхприбыль.

Наряду с возрождением общественного доверия меры Нового курса действительно достигли определенных измеримых результатов: реформирования и стабилизации финансовой системы (чтобы предотвратить институциональные коллапсы из-за панических изъятий, Рузвельт объявил о банкротстве на целую неделю в марте 1933 года) ; строительство сети дамб, мостов, туннелей и дорог, которые все еще существуют сегодня; и обеспечение занятости через эти и другие проекты. В то время как экономика восстановилась несколько, отскок был слишком слабым, поскольку политика Нового курса недвусмысленно считалась успешной в выводе Америки из Великой депрессии. (См. Экономические эффекты нового курса .)

Историки и экономисты не согласны с тем, почему. Кейнсианцы обвиняют в нехватке федеральных расходов: Рузвельт не пошел достаточно далеко в своих правительственных планах восстановления, утверждают они. Другие, наоборот, утверждают, что, пытаясь исправить немедленное улучшение - вместо того, чтобы позволить экономическому / деловому циклу следовать своему обычному двухлетнему курсу удара дна, а затем отскочить - Рузвельт, как и Гувер перед ним, может фактически продлить боль. В исследовании 2004 года в Лос-Анджелесе, опубликованном в журнале «Политическая экономия», было подсчитано, что «Новый курс» продлил Великую депрессию не менее семи лет. Возможно, однако, относительно быстрое восстановление, которое характеризовало последствия других депрессий, возможно, не было столь быстро после 1929 года, потому что впервые публикация, а не только элита Уолл-стрит, Фондовый рынок.

Историк Роберт Хиггс утверждал, что новые правила и положения Рузвельта были настолько быстрыми и были настолько революционными - как и его решения искать третий и четвертый термины - предприятия стали бояться нанимать или инвестировать. Филип Харви предполагает, что Рузвельт больше интересовался проблемами социального обеспечения, чем созданием пакета макроэкономических стимулов в стиле Кейнсиан.

Влияние Второй мировой войны

Если вы измеряете только валовой внутренний продукт (ВВП) и занятость, Великая депрессия внезапно прекратилась в 1941-1942 годах, как только Соединенные Штаты вошли во Вторую мировую войну. Однако это очень вводящие в заблуждение цифры. Правда, уровень безработицы снизился с восьми миллионов в 1940 году до менее одного миллиона в 1943 году. Однако более 16 миллионов американцев были призваны на бой в вооруженных силах. Что касается частного сектора, реальный уровень безработицы фактически вырос во время войны.

Из-за нехватки военного времени (вызванного главным образом нормированием) уровень жизни снизился, а налоги значительно возросли для финансирования военных действий. Частная инвестиционная деятельность снизилась с 17 долларов. 9 миллиардов в 1940 году до 5 долларов США. 7 млрд. В 1943 году, а общий объем производства в частном секторе сократился почти на 50%.

Хотя представление о том, что война закончилось Великой депрессией, - это ошибка разбитого окна (на самом деле вы могли бы утверждать, что реальные условия в какой-то мере ухудшались), конфликт действительно начался с U.S. на пути к выздоровлению. Он открыл международные каналы торговли и изменил контроль над ценами и заработной платой. Неожиданно правительство хотело, чтобы многие вещи делались недорого, и его спрос действовал как мощный финансовый стимул.

Когда война закончилась, торговые пути оставались открытыми. В первые 12 месяцев после этого частные инвестиции выросли с 10 долларов. От 6 до 30 долларов. 6 миллиардов. Фондовый рынок ворвался в бычьи бега за несколько коротких лет.

The Bottom Line

Великая депрессия была результатом несчастливой комбинации факторов - флип-флопских ФРС, протекционистских тарифов и непоследовательно применяемых правительственных интервенционистских усилий. Его можно было бы сократить или даже избежать путем изменения любого из них. В то время как продолжаются дискуссии о том, слишком ли много или мало вмешательств, многие реформы из Нового курса, такие как социальное обеспечение, страхование по безработице и сельскохозяйственные субсидии, существуют и по сей день - как и предположение о том, что федеральное правительство должно действовать во времена национального экономического кризиса. Это наследие является одной из причин того, что Великая депрессия считается одним из важных событий в современной американской истории.

«Великая депрессия»